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    總資產收益率與凈資產收益率的區別與聯系




    總資產收益率與凈資產收益率的區別與聯系

    總資產收益率與凈資產收益率的區別與聯系:

    1.計算公式區別:總資產收益率=凈利潤÷平均資產總額(平均負債總額十平均所有者權益)×100%,ROA的高低直接反映了公司的競爭實力和發展能力,也是決定公司是否應舉債經營的重要依據;凈資產收益率=凈利潤*2/(本年期初凈資產+本年期末凈資產)×100%,ROE反映股東權益的收益水平,用以衡量公司運用自有資本的效率。

    2.計算公式的聯系:總資產收益率=凈資產收益率×凈資產占總資產的比重=凈資產收益率×(1-資產負債率),可以再推出:凈資產收益率=總資產收益率×1/(1-資產負債率)=總資產收益率×權益乘數。從公式可以看出,同一周期內的ROE一般要高于ROA,只有當負債=0時,ROA=ROE。同時,從公式中還可以看出,在ROA一定的情況下,負債比重越高的企業,ROE會越高,這給上市公司以啟示,即要提高ROE,必須相對提高負債比率,不過,在ROA大于借款利率時,提高負債比率才是相對合理的。

    家松:段永平說過,Roe或Roa在了解一個公司的生意模式時是有幫助的,但不是充分條件。

    馬靖昊:確實是這樣的,通過分析ROE以及其杜邦分解,再結合ROA分析,是可以了解一家企業的生意模式的。

    自由如風1966:房地產、銀行適合用ROA來評價。

    馬靖昊:是的,這些企業負債都是非常高的。用ROE相對來講,扭曲的成分較大。

    復利茶館:在ROA一定的情況下,負債比重越高的企業,ROE會越高,這給上市公司以啟示,即要提高ROE,必須相對提高負債比率,特別是在ROA大于借款利率時,可能使企業產生借款的沖動。

    馬靖昊:只要借款的沖動是在ROA大于借款利率的情況下,這種沖動就是合理的。

    如果把凈資產收益率與總資產收益率兩個指標放在一起看的話,兩個比例相除,其實就是公司盈利的“杠桿率”。比如某公司凈資產100萬,負債借款100萬,盈利20萬。那么其凈資產收益率為20%,總資產收益率10%,杠桿率20%÷10%=2,也就是加了一倍的杠桿。

    因此,凈資產收益率ROE由于加了杠桿后而扭曲了企業的盈利能力。

    從“凈資產收益率=總資產收益率×杠桿率”公式可以看出,同一周期內的ROE一般要高于ROA,只有當負債=0時,ROA=ROE。同時,從公式中還可以看出,在ROA一定的情況下,負債比重越高的企業,ROE會越高,這給上市公司以啟示,即要提高ROE,必須相對提高負債比率,特別是在ROA大于借款利率時,可能使企業產生借款的沖動。不過,企業的杠桿水平高,結果是掙得多了,但風險也隨之加大。

    林金克V:同等利潤下,那豈不是負債越高,凈資產利潤率越高,負債越高越好。

    馬靖昊:負債不是越高越好。如果高凈資產收益率是因為有大量有息負債,這類企業在該指標上的背后就隱藏著風險,它是以犧牲企業經營穩健程度為代價的。因此,要警惕有大量有息負債的高凈資產收益率的企業。

    總資產收益率與凈資產收益率的區別與聯系

    總資產收益率的高低直接反映了公司的競爭實力和發展能力,也是決定公司是否應舉債經營的重要依據。總資產收益率一般應該≧5% 或 ≧一年期銀行貸款利率。當總資產收益率(息稅前)大于債務利息率時,利用負債籌資能帶來正的財務杠桿效應,公司會獲取更大的收益;當總資產收益率(息稅前)小于債務利息率且大于零時,說明公司至少可以通過減少負債來獲得更大的收益。

    一路向北的胡醫刀:總資產收益率如果持續小于無風險利率,那公司繼續經營就是在毀滅價值。

    馬靖昊:有息負債的成本,一般情況至少是5%。而無息負債的成本是0。因此,當公司的總資產收益率回落低于5%的時候,有息負債就是累贅。而無息負債的公司,在總資產收益率在0%—5%時,照樣毫無負擔。上市公司中,大部分企業總資產收益率是達不到5%。

    總資產收益率與凈資產收益率的區別與聯系

    總資產收益率可以作為分析資產盈利能力的一個指標,但不能作為一個管理上的考核指標。先給大家舉一個例子說明:假定某企業有凈資產100 萬元,銀行貸款 100 萬元,清償完銀行貸款利息并納完稅后的純收益為20萬元,總資產收益率為10%,凈資產收益率為20%。假設企業再從銀行增加200萬元貸款,企業的純收益可以達到30萬元,總資產收益率降7.5%,但凈資產收益率升至30%。那么,很顯然,企業應該增加貸款,降低總資產收益率,提升凈資產收益率。如果將總資產收益率作為管理上的考核指標,就沒有管理者愿意去增加貸款了。

    由此可見,考核企業效益的指標只能是凈資產收益率,總資產收益率則該升就升該降就降,不必顧慮。不過,在利用凈資產收益率進行企業橫向比較時,一定要注意企業的負債率,如果某些企業的凈資產收益率是依靠高杠桿而得到,在大致相同的凈資產收益率的情況下,就不如那些財務結構穩健、負債較低的企業。

    CPA渡鶴:凈資產收益率,說到底就是杜邦分析的核心公式,其代表意義,無可取代。

    i__bruce:低負債即權益乘數低,ROE還高也就意味著企業的利潤率以及資產周轉率高,企業盈利能力及營運能力較強。

    馬靖昊:是的,上次我提到過,高杠桿是個雙刃劍,放大了盈利能力,但也增加了企業風險,企業破產很多時候不是因為沒有賬面利潤,而是因為資金鏈緊張,所以需要關注企業負債水平,尤其是有息負債水平。杭州稅務籌劃


    來源:馬靖昊會計說


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